地质探勘美国德州ღღ★★，党建活动ღღ★★。矿山设备ღღ★★，德扑之星官方网站ღღ★★，德扑之星appღღ★★，日前ღღ★★，香港金融AI第一股创似人陈宁迪就中美贸易战发表独特观点ღღ★★。他认为ღღ★★，当前中美贸易战实际已经等同于贸易禁运ღღ★★，这种局面是不可持续的ღღ★★。

　　昨日（2025年4月30日）是特朗普上任第100天ღღ★★。特朗普创下了80年来最低的百日执政支持率（39%）ღღ★★，美元指数百日内下跌9%ღღ★★，也是历史最低ღღ★★；12个州因为关税政策同时起诉特朗普ღღ★★。另一方面ღღ★★，特朗普的支持者仍然狂热ღღ★★。我不会选边站队ღღ★★，只是想分享一下我对特朗普这些行为的认识ღღ★★。

　　图1金融AI第一股创始人陈宁迪ღღ★★：当局面失控ღღ★★，7月美或降中关税至30%（一项最新民调显示ღღ★★，特朗普的执政百日支持率为39%ღღ★★，来源ღღ★★：路透社）

　　特朗普上台后的一百天做了无数事情ღღ★★，但几乎没有一件有实质性结果ღღ★★，都是做到一半就转移到下一个话题ღღ★★，例如ღღ★★：俄乌战争ღღ★★，一开始希望立即停火ღღ★★，但后续没有进展ღღ★★；泽连斯基访问白宫后ღღ★★，关于乌克兰采矿权控制的讨论开始有进展ღღ★★，却又突然停止ღღ★★；驱逐四十万非法移民的计划ღღ★★，一开始声势浩大ღღ★★，现在却几乎没了声音ღღ★★；通过DOGE解散了一些部门ღღ★★，但当碰到解雇CIAღღ★★、审查国防部碰到阻力时ღღ★★，最后也变成了雷声大雨点小ღღ★★，又不了了之圣衣神话交易所ღღ★★，甚至主要指挥者马斯克也准备离开ღღ★★。

　　特朗普还宣布了五百万美元绿卡计划ღღ★★，按照一百万人计算ღღ★★，可能带来五万亿美元收入ღღ★★，足以抹平美国几年的财政赤字ღღ★★。这是按照EB-5投资移民项目的申请者计算的ღღ★★，每年能批准一千个名额ღღ★★，排队非常长ღღ★★。实际上这个五百万美元绿卡计划也没出台执行细则ღღ★★。最后是目前大家都在讨论的关税问题ღღ★★，一开始非常强势ღღ★★，现在却给了三个月的过渡期ღღ★★。所有事情几乎都是前面三把火烧得猛ღღ★★，后面就不了了之ღღ★★。

　　这位我敬仰的香港商业大亨曾说过ღღ★★：“三年不开张ღღ★★，开张吃三年ღღ★★。”他每天穿梭于各种会议ღღ★★，广撒网式地捕捉商机——他曾是德林的早期股东ღღ★★，其理念深深影响了我ღღ★★。

　　他的策略很独特ღღ★★：同时推进多个项目德扑之星官网ღღ★★，但只保持轻度参与ღღ★★；直到某个项目显现巨大价值时ღღ★★，才会全力投入ღღ★★。一旦达成条件便果断出手ღღ★★，最终几乎每笔交易都收益惊人ღღ★★。当然ღღ★★，跟随他的人往往备受煎熬——多数努力看似无果ღღ★★，可一旦成功ღღ★★，回报便极其丰厚ღღ★★。这种风格ღღ★★，恰似如今的特朗普ღღ★★。

　　特朗普曾经六次破产ღღ★★，但也有一些独到的商业案例ღღ★★。比如最近很火的一个话题是ღღ★★：特朗普如何获得海湖庄园？海湖庄园离迈阿密机场很近ღღ★★，每次飞机起飞都会影响到特朗普打高尔夫ღღ★★。在他担任总统期间ღღ★★，他将该区域指定为禁飞区ღღ★★，所有商业航班必须绕道而行ღღ★★，理由是总统安全需要ღღ★★。他每个周末都会乘直升机去庄园打高尔夫ღღ★★，尽管直升机飞行也有风险ღღ★★。当拜登上任后ღღ★★，这一区域恢复了正常飞行ღღ★★，特朗普不得不打官司抗议ღღ★★。现在他再次当选ღღ★★，该区域又变成禁飞区ღღ★★。

　　海湖庄园原来的所有者是四姐妹ღღ★★，当时因为财产纠纷ღღ★★、维护成本高昂等原因需要出售ღღ★★。庄园很漂亮ღღ★★，是一个拥有126个房间的大型度假村ღღ★★，售价2500万美元ღღ★★。特朗普去看了之后ღღ★★，采取了一个策略ღღ★★：首先给出一个不可能接受的低价1500万美元ღღ★★。对方肯定不会卖ღღ★★，但他就是坚持只出1500万ღღ★★，四姐妹自然不会考虑ღღ★★。

　　接下来ღღ★★，特朗普在海湖庄园旁边买了一块废弃的土地ღღ★★，在那里建造低收入住房吸引流动人口ღღ★★，这种“廉价住房”使得流民大量涌入ღღ★★。

　　经过一年多时间ღღ★★，由于犯罪率上升等原因ღღ★★，当地房价大幅下跌ღღ★★。这时ღღ★★，特朗普开始不断向海湖庄园提出新的报价ღღ★★：今天1480万美元ღღ★★，明天1450万美元ღღ★★，后天1200万美元ღღ★★，不断施压ღღ★★，同时在外界散布消息ღღ★★，造成恐慌ღღ★★。海湖庄园的主要投资者是一个房地产基金ღღ★★，最终他们无法承受压力ღღ★★，接受了特朗普的最后报价ღღ★★：800万美元ღღ★★。

　　一个原价2500万美元的庄园ღღ★★，以800万美元的价格被特朗普获得ღღ★★，而且他甚至没有使用自己的资金ღღ★★，全部是通过银行贷款完成的ღღ★★。之后他把庄园改造成了私人俱乐部ღღ★★，靠会费赚得盆满钵满ღღ★★。

　　特朗普最具代表性的商业败笔当属大西洋城的泰姬陵赌场项目ღღ★★。他在这座“东方幻境”中堆砌了高达9亿美元的垃圾债券融资ღღ★★，近乎疯狂的财务杠杆最终压垮了整个商业帝国ღღ★★。这种“多线押注ღღ★★、一胜补损”的博弈策略ღღ★★，恰是特朗普商业生涯的缩影——即便泰姬陵项目破产重组ღღ★★，只要其他地产项目成功套现ღღ★★，便足以维持其商业神话ღღ★★。

　　现在特朗普面临很多障碍和挑战ღღ★★，但我们要思考他为什么这么做ღღ★★。他并不是一个愚蠢的人ღღ★★，尽管很多人说他愚蠢甚至更糟ღღ★★，但事实并非如此ღღ★★。看看他的孩子有多优秀就知道了ღღ★★，他是一个非常精明的商人ღღ★★，有自己独特的工作方式ღღ★★。他身边聚集了很多支持者ღღ★★，这些人都不是普通人ღღ★★，他们相信他的做法和理念ღღ★★，这就是为什么特朗普在美国有相当广泛的民众基础ღღ★★。从海湖庄园到白宫ღღ★★，特朗普的“极限施压”战术从未改变ღღ★★。

　　改革总是痛苦的ღღ★★。现在很多自媒体都在说加州的糟糕情况ღღ★★，声称再过两周商店将空空如也ღღ★★，没有商品可买ღღ★★。你真的相信美国政府会让事情发展到这一步吗？我相信他们一定有备选方案ღღ★★。比如4月29日《南华早报》报道ღღ★★，最近沃尔玛和其他美国主要零售商已通知中国部分制造商恢复供货ღღ★★，关税由美国客户承担圣衣神话交易所ღღ★★。

　　大家千万不要以为这些政客是傻子ღღ★★。就像JD万斯将中国人称为“农民”ღღ★★，这与拜登政府之前的立场形成对比ღღ★★。拜登著名的表态是圣衣神话交易所ღღ★★，美国政府只针对中国政府ღღ★★，不针对中国人民ღღ★★。而现在万斯说的就是针对中国人民ღღ★★。你要知道这并非一时气话ღღ★★，因为副总统接受采访时所有问题都是提前准备好的ღღ★★，万斯的回答也是经过精密计算的ღღ★★。他诋毁中国人的言论是有特定目的ღღ★★、说给特定人群听的ღღ★★。政治家的每一句话ღღ★★，无论是激进的还是恭维的都有其目的性ღღ★★。

　　我们不要被这些所谓的“气话”误导ღღ★★，政府不会突然毫无理由地改变立场ღღ★★。不要用美国人喜欢玩德州扑克ღღ★★，俄罗斯人喜欢下国际象棋ღღ★★，中国人喜欢下围棋来笼统的概括别人ღღ★★。我们不应该把美国人想得过于简单ღღ★★，美国能走到今天ღღ★★，有其不同的战略和制衡机制ღღ★★，当然也不应该把中国人的内部问题想得过于严重ღღ★★，中美双方都有各自的优势和劣势ღღ★★。我们需要避免被非黑即白的信息迷惑ღღ★★。

　　美国对华关税政策不是突发奇想ღღ★★，特朗普在竞选时就喊出要对中国征收60%关税的口号ღღ★★。2025年4月3日ღღ★★，当美国将对等关税加到54%时ღღ★★，没想到中国会采取激烈的报复措施ღღ★★。2025年4月4日中国宣布对美国进口商品加征34%的惩罚性关税ღღ★★。4月7日美国再叠加50%的关税ღღ★★，中国也对等增加了50%的关税ღღ★★。4月10日美国再次把对华关税加到145%ღღ★★，4月11日中国也把对美关税加到125%ღღ★★，并宣布退出数字游戏ღღ★★。因为其后的关税都没有意义了ღღ★★。

　　虽然目前市场的观点比较悲观ღღ★★，但我相信中美关税问题仍有回旋余地ღღ★★。4月23日《华尔街日报》援引知情人士独家报道ღღ★★，特朗普政府正考虑大幅削减对中国进口商品征收的高额关税ღღ★★。说明目前的情况仍在可承受的压力范围内ღღ★★。

　　历史不会简单的重复ღღ★★，但总会押着相似的韵脚ღღ★★。我专门研究了美国关税政策的历史ღღ★★，发现1934年以前ღღ★★，美国的关税都是国会的权力ღღ★★，总统无权增加或降低关税ღღ★★。1934年以后ღღ★★，关税的权力授权给了总统ღღ★★，但是国会作为美国最高权力机构仍然有足够的手段制衡总统ღღ★★。

　　第一个是1930年代的《斯穆特-霍利关税法案》ღღ★★，这导致了大萧条后美国经济的进一步恶化ღღ★★。到1934年情况已经难以为继ღღ★★。1934年2月28日罗斯福总统召集了国务卿赫尔ღღ★★、副总统ღღ★★、参众两院中的民主党领袖ღღ★★、农业部部长和另外几个人ღღ★★，一起商议草案ღღ★★，提议国会向行政机构授权ღღ★★，使其可以通过贸易谈判把《斯穆特-霍利关税法案》规定的进口关税下调（或上调）最多50%ღღ★★，且这些协议无须国会批准ღღ★★。1934年3月29日《互惠贸易协定法》通过ღღ★★，此后的历任总统都可以制定一个全面的贸易政策ღღ★★，把外交政策和经济政策的目标结合在一起ღღ★★。罗斯福之后大幅降低了关税ღღ★★。

　　第二个案例是1971年的尼克松关税政策ღღ★★。尼克松实施10%的进口附加关税作为谈判手段ღღ★★，试图以取消关税换取他国货币升值ღღ★★。1971年底ღღ★★，美国与贸易伙伴达成《史密森协定》（Smithsonian Agreement）ღღ★★，美元对黄金贬值ღღ★★，其他外币对美元升值ღღ★★，同时美国取消了10%的关税ღღ★★。但是很多议员认为尼克松的政策加剧了通胀ღღ★★，为防止这类事情发生ღღ★★，国会在1974年通过了《贸易法案》（Trade Act of 1974）ღღ★★，要求总统在调整关税时必须经过国会的授权或遵循特定的程序ღღ★★，且国会保留对协定的最终批准权ღღ★★。

　　第三个案例是1980年卡特时期的石油关税ღღ★★。当时正值石油危机ღღ★★，经济滞胀严重ღღ★★，油价飞涨ღღ★★。1980年1月卡特实施了石油关税ღღ★★，每桶进口石油10美元ღღ★★。1980年3月参议院以压倒性优势直接否决了这一法案ღღ★★。这也是参议院首次使用《贸易法案》中规定的否决权ღღ★★，直接推翻总统的关税措施ღღ★★。也就是说美国有一套机制ღღ★★，一旦关税政策没有民众基础或严重影响经济根基ღღ★★，国会就会插手ღღ★★。目前美国国会没有插手只能说明ღღ★★，美国民众还没有形成强大的集体意志和社会共识圣衣神话交易所ღღ★★。

　　我认为目前关税问题才刚刚开始ღღ★★，不要过早判断市场反应ღღ★★。很多人认为市场是有效的ღღ★★，所有信息都已计入价格ღღ★★，但我不同意这一观点ღღ★★，因为现在政策变化太大ღღ★★，对市场的操作空间很大ღღ★★。从历史角度来看圣衣神话交易所ღღ★★，现在还没有到关税调整的最后阶段德扑之星官网ღღ★★。

　　历史表明ღღ★★，纠正关税政策需要时间ღღ★★：《斯穆特-霍利关税法案》花了四年时间才被纠正ღღ★★，这是一个痛苦的教训ღღ★★；而尼克松的关税政策在半年内就被迅速纠正ღღ★★。如果特朗普的关税对美国经济造成重大影响ღღ★★，国会一定会站出来ღღ★★，可能会直接限制特朗普的权力ღღ★★，或者关系修改ღღ★★、甚至推翻其法案ღღ★★。

　　我们应该多看看历史ღღ★★，了解历史上实际发生了什么圣衣神话交易所ღღ★★。目前我没有看到任何媒体讨论国会如何限制总统的关税权力ღღ★★。为什么国会现在没有这样做ღღ★★，实际上不是不去做ღღ★★，而是这个流程有其特定程序ღღ★★，需要大量国会议员的同意ღღ★★。只有当经济遭受严重痛苦时ღღ★★，这些代表选民声音的议员才会开始发声ღღ★★，众议院和参议院才会采取行动ღღ★★。我们不要被当前的自媒体言论所迷惑ღღ★★，美国政治有很强的纠错机制和制衡系统ღღ★★。

　　我分析经济现象通常用两个角度ღღ★★：从微观出发分析事件ღღ★★，从宏观出发判断趋势ღღ★★，当两个角度在某个时刻重合时ღღ★★，特定政策ღღ★★、事件发生的概率就会大大增加ღღ★★，对经济的判断也就八九不离十ღღ★★。

　　年底美国通常会有两次消费热潮ღღ★★，一个是黑色星期五ღღ★★，一个是圣诞购物季ღღ★★。以2025年的黑色星期五（11.28-12.01）为例ღღ★★，亚马逊通常会要求商家在10月25日前就要把商品入库ღღ★★。入库之前的运输ღღ★★、提柜ღღ★★、派送都要时间ღღ★★，根据航线个月ღღ★★。

　　为了便于大家直观的理解ღღ★★，请参考2024年黑色星期五的最佳发货时间ღღ★★。大家可以看到ღღ★★，最早是8月11日ღღ★★，今年大概是8月18日ღღ★★。不要忘了ღღ★★，发货之前还要进行产品设计圣衣神话交易所ღღ★★，以及为生产留出时间ღღ★★，这意味着7月份一些商家就要开始下订单ღღ★★。所以我判断7月左右美国政府会受到来自零售商的巨大压力ღღ★★。

　　亚马逊已经开始公开挑战特朗普的关税政策了ღღ★★。4月29日亚马逊公司计划在商品价格中标注“关税成本”ღღ★★，白宫立即作出强烈反应ღღ★★，称这一做法是“敌对且政治化的行为”ღღ★★。

　　美国有线电视新闻网（CNN）ღღ★★、美联社等多家媒体披露ღღ★★，特朗普得知消息后立即给贝索斯打电话表达不满ღღ★★，“他当然很生气”ღღ★★。如果大家知道亚马逊的仓储规则ღღ★★，知道贝索斯其实是在为他的商家下订单ღღ★★、备货铺平道路ღღ★★，就不会惊讶亚马逊的做法了ღღ★★。很明显ღღ★★，标注关税成本会给美国政府巨大压力ღღ★★。

　　按照这个局面推演ღღ★★，7月左右很可能会有过渡性的关税方案出台ღღ★★，让这些美国商家继续做生意ღღ★★。美国的对华关税可能会下降到30%左右ღღ★★、对其他国家可能在10%左右ღღ★★，以此作为一个过渡性的方案ღღ★★。也许中国也会出于自身需要也会放宽部分商品关税ღღ★★，大家面子上都能过得去ღღ★★，同时生意也能继续ღღ★★。

　　一旦关于关税的过渡性方案通过后ღღ★★，美元会重新走强ღღ★★。同时美国政府会专注于解决通胀问题ღღ★★。如果高通胀得到缓解ღღ★★，则美元会再次走强ღღ★★，从而形成良性循环ღღ★★。当然ღღ★★，这个是美国政府所期待的理想状态ღღ★★。

　　美元走强的过程中肯定还有其他变数ღღ★★。尤其是美国如何恢复各国对美元储备货币的信心ღღ★★，这不是一个简单的问题ღღ★★。从国家利益的角度看ღღ★★，欧元ღღ★★、人民币都希望增强自己储备货币的地位ღღ★★，这个领域的竞争绝对是你死我活的零和游戏ღღ★★，没有调和空间ღღ★★，我后面会持续关注ღღ★★。

　　1. 特朗普的行政手段和他的商业手法是一脉相承的ღღ★★，先漫天要价ღღ★★，再就地还钱ღღ★★，没什么道德因素掺杂其中ღღ★★。只是这种商业手段首次拿上政治舞台后ღღ★★，全世界有点手足无措而已ღღ★★。

　　2. 我认为当前的关税政策美国政府有其考量ღღ★★，不会出现长期货架空空的情况ღღ★★。当民意压力达到一定程度时ღღ★★，政府自然会开启下一步棋ღღ★★，现在可能是临界点ღღ★★。但是ღღ★★，即便如此关税也不会降到贸易战之前ღღ★★，因为美国希望制造业回流的大趋势没有改变ღღ★★。

　　3. 一旦总统的关税政策失控或者引发民意强烈反弹ღღ★★，国会将会动用手中的权力进行纠正ღღ★★。历史已经证明ღღ★★，美国的权力制衡体系有着强大的纠错能力ღღ★★。关税博弈的本质是政治成本与经济成本的权衡ღღ★★。

　　4. 七月左右ღღ★★，美国可能出台过渡性关税措施以应对国内商家的压力ღღ★★。过渡性关税出台后ღღ★★，美元会在短期内走强ღღ★★。如果后续美国能成功解决高通胀问题ღღ★★，恢复世界对美元的信心ღღ★★，则美元继续走强ღღ★★，本轮关税风波可能顺利度过ღღ★★。但是ღღ★★，这条路绝非一帆风顺ღღ★★。

　　陈宁迪ღღ★★，毕业于芝加哥大学ღღ★★，获经济学及统计学（荣誉）学士学位ღღ★★，于环球金融行业有超过25年经验德扑之星官网ღღ★★，先后创立德林证券及德林家族办公室ღღ★★，曾是香港证监会授予之第1ღღ★★、4ღღ★★、6号牌照持牌负责人ღღ★★。现任德林控股集团董事局主席德扑之星官网ღღ★★、执行董事及首席执行官ღღ★★，香港有限合伙基金协会副会长德扑之星官网ღღ★★。返回搜狐ღღ★★，查看更多